8月22日 ，市场全天震荡走高
，沪指站上3800点，科创50涨超8%创3年多新高 。截至收盘 ，沪指涨1.45%，深成指涨2.07%
，创业板指涨3.36%
。

　　板块方面，半导体 、CPO
、证券、算力等板块涨幅居前 ，燃气 、钢铁、银行
、乳业等板块跌幅居前。

　　个股涨多跌少
，全市场超2800只个股上涨 。沪深两市全天成交额2.55万亿元，较上个交易日放量1227亿。

　　尽管有近半数个股收跌 ，但今天A股的表现相当亮眼
，甚至让部分股民感到“头晕目眩 ”——也许这就是“指数牛市
”下的“结构性行情”
。

　　一是，沪指突破3800点 ，收于3825.76点（也是日内最高点）
，步入股民近十年都未经历过的点位。在乐观者眼里，这意味着上涨空间继续打开 。

　　回看沪指近几个月的走势 ，图形非常赏心悦目
。

　　二是
，昨日逆势走强的芯片产业链，再度全线爆发。

　　今天 ，这一方向真正实现了“涨到你头晕目眩 ” 。

　　国家大基金概念、中国AI 50 、半导体
、存储芯片……板块涨幅榜上，几乎全是科技题材
。甚至连本周稍弱的光模块、PCB 、液冷等概念
，也被带动上涨。

　　个股方面，刚晋升千元股没两天的寒武纪 ，午后强势涨停
，股价来到1243.2元，市值与中芯国际看齐 。

　　市场甚至可能已开始期待 ，下周寒武纪股价有望超越贵州茅台
，成为A股“新王”
。

　　科创50指数暴涨8.59%。场内一系列芯片
、半导体主题的ETF，也录得堪比个股的夸张涨幅 ，甚至涨停 。

　　上涨原因何在？

　　早上盯盘的股民
，应该不难意识到，指数今天的强势 ，首先归功于科技股的爆发
。

　　当然
，沪指能站上3800点，也得到了大金融的助攻。上午 ，“牛市旗手
”证券板块就涨超1%；午后，券商股再度爆发
，银行板块也跌幅收窄，工行、农行率先翻红 。

　　科技股尤其国产芯片产业链的爆发 ，则与昨天DeepSeek的一则消息有关
，盘中应该发酵比较充分了，这里简单总结：

　　8月21日 ，DeepSeek-V3.1正式发布。DeepSeek官微在置顶留言中表示
，UE8M0FP8是针对即将发布的下一代国产芯片设计
。

　　机构表示，近期 ，基于华为昇腾芯片的服务器产品陆续在政府 、金融
、运营商等行业落地大单。由于海外供应链风险持续
，国产芯片厂商产品性价比持续提升，更多算力需求有望由国产芯片支持 ，国产芯片市场竞争力持续提升 。

　　方正证券研报指出
，自主可控是半导体最强主线，从AI算力到制造再到封测 ，国产供应链正在加强配套
。模拟IC呈现“量增价稳”的产业趋势，亦是自主可控核心环节。端侧AI
，DeepSeek显降AI硬件门槛，端侧大模型的大范围开展有了基础 。

　　当然也要注意到 ，在尾盘最后30分钟前
，今天的交易时段，全市场上涨家数基本都少于下跌家数
。

　　一方面 ，可能因为科技股太强
，“虹吸 ”了一部分其他板块的资金；另一方面，这也提示当下市场情绪还未进入全面狂热的状态。

　　市场还能涨多高？

　　沪指过了3800点 ，市场想象空间也进一步打开
，这个周末注定不平静 。有乐观者估计，本月底沪指甚至“有望见到4000点
”
。

　　但有分析指出 ，即便指数创了新高
，大多数行业拥挤度仍在中等区间，市场没有整体性过热 ，最多只是局部过热，并且仍有一些板块处在拥挤度较低的位置。

　　据《每日经济新闻》记者近期梳理
，如果将8月20日的指数点位与2021年2月18日当天的高点做对比，那么A股多数指数尚未回到几年前的水平 ，并且存在明显差距 。

　　比如宽基指数中
，上证50指数与2021年2月18日高点相比，还差30.71%；沪深300相差27.97% ，深证成指相差26.80%
，创业板指相差24.97%，科创50相差21.62%等
。这也导致跟踪相关指数的ETF在今年虽然收获了不错的回报 ，但和2021年高点相比仍然有一定差距。

　　而从行业来看（以申万二级行业为例）
，据Wind数据，截至昨日（8月21日） ，近120个交易日累计涨幅跑赢沪指（+11.31%）的行业有62个
，跑输的还有64个 。

　　在“慢牛”的氛围下，这些涨幅相对落后的方向 ，往往也有“高低切 ”的补涨预期。

　　另据媒体报道，摩根大通在一份报告中表示
，鉴于杠杆率和估值仍处于适度水平，料中国股市上涨动能将持续 ，并估计潜在的资产轮动可能会为股市注入额外的14万亿元人民币流动性
，约相当于流通市值的16%
。摩根大通分析师Katherine Lei在报告中写道，资产轮动和过剩流动性的上升是中国股市反弹的主要驱动力。

　　中信证券测算 ，2018年以后的超额储蓄累计超过30万亿元
，而2022年以后形成的5万亿元超额储蓄，在短时间内更可能成为用于消费、投资的潜在资金 。从存款到期再配置的视角来看 ，2025年可能有90万亿元以上的存款到期
，假设其中5%—10%的资金寻求更高的收益，则流出规模可能在4.5万亿元—9万亿元
。“搬家
”的存款不太可能集中进入权益市场 ，或倾向于以“固收+”类型的资管产品进行过渡承接
，也能实现资金的“间接入市 ”。